중국인산질비료시장개황

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我国磷肥市场概况分析

 

化肥特别出口关税出台，政策好于预期

    财政部于2007年4月17日出台了针对化肥出口加征特别出口关税在2008年4月20日至9月30日国内用肥旺季内，对所有贸易形式、地区、企业出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征100%的特别出口关税。加征特别关税后尿素，磷酸二铵和氯化钾的出口关税分别达到135%，135%和130%，虽然加征了特别关税，但该关税执行的时期为2008年4月20日至9月30日，也就是说，国家在保障国内旺季化肥供应的同时，同时考虑了国内化肥产能状况，在淡季放宽出口限制，调节国内化肥供应状况，而不是传闻中执行期到08年年底，政策要好于市场预期。

    特别关税对尿素行业影响有限，产品价格仍将维持高位

    高关税下尿素出口将会停止，短期看从08年国内春耕期间国内尿素的储存量来看，要低于07年度国内尿素的储存量，特别关税不能改变当前春耕尿素紧张局面；由于前期国内尿素大量出口，国内尿素供给量提前得到释放，和07年的国内尿素数据比较可以发现，在特别关税期间，尿素供给仍将适度偏紧。

    由于农业的季节性，从上年的10月份到第二年的3月份是尿素的淡季，也是国家化肥淡储时期，在分析08年春耕化肥情况之前，我们来分析2006年10月到2007年3月国内尿素生产情况，2006年10-12月国内尿素产量分别为416、412、439万吨，出口分别为14.3、18.1、38.1万吨，即在2006年第四季度国内尿素储存量为1196万吨，而2007年1-3月尿素产量和出口量分别为438、442、458万吨和37.2、11.4、11.2万吨，第一季度国内储存量为1278万吨，二者合计2474万吨，即2007年春耕前国内尿素的储量为2474万吨。我们再来分析2007年10月-2008年3月国内尿素生产供给情况，2007年10-12月国内尿素的产量和出口量分别为470、460、437万吨和45.8、92.6、151.8万吨，即国内尿素的储存量为1076万吨，而2008年1-2国内尿素的产量和出口量分别为449，457万吨和122.5、48.6万吨，两者合计734万吨，3月份预计国内储存量乐观估计为400万吨，这样从07年10月到08年3月，国内的化肥储量合计2210万吨，和06/07年度的2474万吨相比，少264万吨，而春耕尿素用量占到全年尿素用量的60%以左右，因而在春耕期间国内尿素供给将相对紧张。

    特别关税对磷肥行业影响较大，产能过剩或将显现

    2007年国内DAP和MAP的出口量分别为197.1和193.4万吨，而同期DAP和MAP的产量为569万吨和732万吨，出口占生产量分别达到34.6%和26.4%，而到目前为止国内DAP和MAP的出口量31万吨和25万吨，08年又有新的产能投放，因而特别关税可能会造成国内磷肥产能过剩，但产品成本预计对产品价格有所支撑。

    国际磷肥价格一路走高，目前已美国海湾的DAP离岸价已达到1250美元/吨，而国内DAP的价格在4100元/吨，按135%的税率征收关税，那么出口价格将达到9635元/吨，按目前1：7的汇率换算，出口价为1376美元/吨，而国际市场FOB价在1200美元/吨左右，加上运费和出口相关费用，国内磷肥出口基本没有可能。

    2006年国内DAP的出口和进口量分别为78.6万吨和143.9万吨，净进口65.3万吨，2007年出口和进口量分别为197.1和54万吨，净出口143万吨，MAP06年和07年的净出口分别为45.6和191.7万吨，而国内07年DAP和MAP的产量分别为569万吨和732万吨，如果以07年的数据来分析，国内DAP和MAP的出口量要分别占到产量的34.6%和26.4%，而出口被限后，国内的磷肥供大于求，而且08年还有一批新的DAP投产，因而磷肥产能将出项过剩局面，在特别关税9月底结束后，国内磷肥预计能够出口，但是，从2007年的月度出口数据分析，5、6、7三个月磷肥出口数量相对较多，而4季度在关税结束后，通过出口缓解产能过剩还有待观察。

    磷矿和硫磺价格上涨，虽给磷肥价格予成本支撑，但产品价格有下降可能。自去年初以来，国内硫磺价格一路突飞猛进，由每吨一千多元上涨到目前的每吨四五千元。硫磺价格如此高涨前、所未有，给下游产业带来了巨大的压力，进口硫磺从去年初的每吨70多美元涨到目前的600多美元，上涨了八九倍；国内市场硫磺价格由去年初的每吨1200元，到现在最高时达5000多元；磷矿石的价格在国际市场的带动下走高，目前30%品味的磷矿石到厂价已达500元/吨，而合成氨价格已达到3000元/吨，所以，磷酸二铵的原料成本已达3340元/吨，加上折旧和其他费用，磷酸二铵成本将到达3500元/吨，这将给产品价格将有很大的支撑，但是产能过剩，将会导致产品价格下调。

    特别关税对钾肥无影响，产品对外依存度仍然较高

    我国每年消费钾肥实物量达1100多万吨，但目前国内生产量只占30%左右，产品对外依存度依然很高。从国际市场进口钾肥仍是解决国内货源的主要途径。在国际市场带动下，及在国内需求的推动下，08年国内钾肥价格将持续走高。目前国际上最高到岸价已经涨到了640美元/吨，印度也已接受了600美元/吨的到岸价，而国内，目前，港口白钾从3350元/吨直逼3600元/吨。目前新的钾肥谈判价格已经确定，产品价格较上年提高400美元/吨。

    钾肥生产高度垄断，下游需求旺盛，钾肥价格继续看涨

    2007年全球钾肥消费量约2710万吨，同期产能高达4000万吨。由于钾肥生产供应的高度垄断，其中加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、德国、以色列、约旦六国的产量占全球的88%，世界五大钾肥生产商(Potashcorp，Mosaic，Belaruskali，Kali&Saiz, Uralkali)的氯化钾产能占全球的65%，出口量占全球的80%以上，形成了高度垄断，而消费量占全球57%的中国、美国、巴西、印度等国的产量仅占世界总产量的8%。

    钾肥属于资源类产品，在高度垄断的形式下，国际寡头联合控制产量，降低开工率，把钾肥的开工率有87%下调到80%以下，同时逐步提高钾肥的价格。在国际寡头控制国际供应的同时，全球钾肥需求在生物能源发展的带动下迅速增长，美国、巴西、印度、欧洲、东南亚等国发展生物能源需要新增钾肥需求达70万吨(K2O)以上，但面对需求增长，国际供应集团并没有表示要扩大产量，仍要实行紧缩产量提高价格的策略，如2005年的钾肥产量为3279万吨，06年下降到2943万吨，07年产量又有所下降，产量仅为2928万吨。据估计，在2012年之前，全球钾肥需求将以每年约4%的速度增长。

    供给减少，需求增加，货紧价扬。由于供给减少，而需求的大幅增加，如北美08年钾肥库存已处于近5年来的最低位，库存减少，供给不足，导致钾肥价格一路飙升。未来5年内全球钾肥将持续供不应求的局面，2008年形势尤为紧张。2008年，按年需求增长率3%计算，仍存在130万吨缺口。2008年和2009年钾肥价格将大幅上涨。

    运费上涨为钾肥价格推波助澜。2007年国际钾肥市场需求火爆的同时，海运费也越涨越高。从2007年初到12月中旬，各主要氯化钾海运线路分别涨价30-60美元/吨不等，其中温斯皮斯港至巴西、温斯皮斯港至上海、乌克兰至Gresik这3条主要线路的海运费已经翻番，涨幅超过100%；温哥华至上海和温哥华至巴西也分别上涨78%和63%。

    投资建议

    由于这次关税调整范围较广，力度较大，涉及的公司较大，具体而言涉及到尿素行业，磷化工行业，对于具体行业可能影响效果不尽相同。对于尿素行业关税加征对产品价格影响较小，产品供给仍将维持适度偏紧局面，因而继续看好尿素行业，钾肥由于不受关税影响，且价格还有上涨空间，看好钾肥；由于加征特别关税，现状国内磷资源出口，国内磷矿石供给紧张将有所缓解，加上产品出口限制，可能对磷化工的上市公司业绩产生影响，对磷肥企业也同样如此。