[스크랩] 쉽게 따라하는 재무제표 분석(11)

지금까지 살펴 본 현금흐름표를 어떻게 분석해 보는지 간단히 먼저 소개해 보도록 하겠습니다. 우선 수많은 경우의 수 중에 대략 4가지를 가정으로 알아보도록 하죠.

	초우량기업	신규성장기업	재활기업	위험기업
영업활동으로인한현금흐름	(+)	(+)	(+)	(-)
투자활동으로인한현금흐름	(-)	(-)	(-)	(-),(+)
재무활동으로인한현금흐름	(-)	(+)	(+)	(-)

일단 영업활동으로 인한 현금흐름이 (-)인 회사는 특별한 이유가 있지 않는 한 좋은 기업이라 볼 수 없습니다. 이유가 어찌 되었던 당해에 영업활동으로 현금이 들어오지 않았다는 것은 무언가 문제가 있다는 시그널을 보내는 것이기 때문이지요.

 

위에서 예를 든 초우량기업, 신규성장기업 이나 재활기업은 이런 의미에서 일단 투자대상에서 후보로 등록될 수 있습니다. 그에 반해 제가 임의로 위험기업이라는 표현을 쓴 기업은 일단 투자대상에서 제외입니다. 여기서 투자대상이라는 것은 꼭, 주식투자 뿐 아니라, 장차 내가 입사할 회사도 될 것이고, 내가 인수하고자 하는 조그만한 기업체도 될 것이고... 여러 측면에서 바라보아야 할 것입니다.

1. 초우량기업

여러 차례 설명했듯이 어떤 특정한 제품이나 기업은 순화주기를 같게 됩니다. 앞에서 설명했지요? 제품순환주기이론(Product Life Cycle Theory)이라는 것... 궁금하시면, 우량기업발굴하기 참조하시면 되지요~~~.

초우량기업은 사업이 이미 본 궤도에 올라 신규진입기와 초기 성장기를 넘어선 상태의 기업을 말합니다. 즉, 사업모델이 이미 안정되었기 때문에 본격적으로 영업이 호조상태라는 겁니다. 영업활동으로 인해서 현금이 지속적으로 창출되기 시작하는 것이지요.

 

그러니까 영업활동으로 인한 현금흐름이  (+)입니다. 더욱이 이렇게 유입된 현금으로 차입금도 갚아나가기 때문에 재무활동으로 인한 현금흐름이 (-)이며, 다음 사업을 위해 장기적인 설비투자나 연구활동이 활발해지기 때문에 투자활동으로 인한 현금흐름 (-)가 되는 것이지요. 특별한 이유가 있지 않은 이상 (+)(-)(-)는 아주 이상적인 현금흐름이라 할 것입니다.

앞서 살펴본 (주)삼성전자가 이런 모습을 하고 있지요? 우리가 생각하기에 ‘그럴 것이다’라고 판단한 대로 회사의 모습이 그런 모습을 보이고 있다는 것 자체가 매우 고무적인 사실입니다. 정상적(?)으로 굴러가고 있다는 얘기입니다.

2. 신규성장기업

이제 대충 눈치를 채셨죠? 이제 막 성장하기 시작한 기업은 초기 사업진입시절의 고통을 이겨내고 이제 드디어 이익을 내기 시작하는 기업입니다. 영업활동으로 인한 현금흐름이 (+)로 전환되고 있지만, 계속되는 사업의 성장으로 투자하는 데 정신이 없지요. 건물도 사야되고, 설비도 확충해야 되고, 신규서비스를 위해 서버도 구입해야 되고... 등등... 즉, 투자활동으로인한 현금흐름이 (-)가 됩니다. 하지만, 영업활동에서 벌어들인 현금만으로는 투자에 모두 충당할 수 없기 때문에 신규차입이나 유상증자가 일어나게 되지요.

 

 이 것이 바로 재무활동으로 인한 현금흐름이 (+)가 되는 이유입니다. 이런 기업들이 안정적인 성장궤도에 진입하게 되면 위에서 살펴 본 초우량기업의 모습을 띄게 될 것입니다. 신규성장기업은 투자대상으로도 매우 매력적입니다. 두 배, 아니 세 배 이상의 수익을 주기도 하니까요. 올 해 한 참 유행했던 인터넷 기업들이 대표적입니다.

 

하지만, 아직 사업모델이 안정을 찾은 것이 아니기 때문에 신중을 기해야 함은 말할 것도 없겠지요? 옥석을 가리기 위해 여러 가지 추가적인 절차가 필요하겠지요? 궁금하시면 우량기업발굴하기 보심 되구.... 우량기업 발굴하기에서 예를 든 기업 중에 (주)NHN이나 (주)다음커뮤니케이션 등을 한 번 살펴보세요. 저도 이런 접근법으로 투자를 하고 있으니까 믿으셔도 됩니다. 이런 다른 시각으로 기업을 살펴보는 것도 흥미롭기도 하구요... ^^*

 

출처 : 한 숨 돌리고픈 휴게소...

글쓴이 : 리어왕 원글보기

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