[스크랩] 쉽게 따라하는 재무제표 분석(12)

재무제표 분석(12) 

 

 

	초우량기업	신규성장기업	재활기업	위험기업
영업활동으로인한현금흐름	(+)	(+)	(+)	(-)
투자활동으로인한현금흐름	(-)	(-)	(-)	(-),(+)
재무활동으로인한현금흐름	(-)	(+)	(+)	(-)

 

 

3. 재활기업 

 

재활기업이란 용어가 적절치 못할 수도 있겠습니다. 재활노력기업, 또는 턴어라운드기업(흔히 얘기하는 흑자전환과 비슷한 개념일 수도 있구요.) 등등 다른 표현들도 있겠군요. 어쨌든, 어려운 시기를 극복하고 다시금 영업활동을 활발하게 시작하는 기업이라고 정의할 수 있습니다. 위에서 예시한 바로는 영업활동(+), 투자활동(-), 재무활동(+)로 표시를 했습니다만, 그 선행 과정으로 영업활동(+), 투자활동(+), 재무활동(-)인 상태를 무난하게 겪어 온 기업이라는 전제가 깔려 있습니다.

 

즉, 과거에 잘못된 투자를 회수하고(+) 이 자금을 가지고 차입금을 상환하는(-) 과정을 무사히 통과한 기업을 의미합니다. 말이 쉬워 ‘사업철수’이지 경영자의 과감한 결단성을 필요로 하지요. 아니면, IMF 같은 외생변수로 인해 어쩔 수 없이 불필요한 영업활동을 포기하고 회사의 재무구조를 견실하게 만들 수 밖에 없는 경우가 있겠지요.

 

 우리나라의 기업들은 대부분 후자에 속합니다. 현대나 LG의 반도체사업철수나 태평양의 건설업철수 등등.... 대부분의 경영자들이 ‘올해만 더, 이 번 분기만 더...’ 하면서 버티기를 하다 어쩔 수 없는 상황까지 가기가 일쑤입니다. 물론 이런 과정 이전에는 영업활동으로 인한 현금흐름이 당연히 (-)였을 겁니다. 이런 경우는 아직 투자대상이 될 수 없는 것이고요.  

 

이런 대표적인 기업을 하나 뽑으라면, (주)LG전자(개인적으로 삼성전자와 비교해 무지하게 비판을 많이 했습니다만 서서히 좋은 모습을 보여주고 있어 장기 투자대상에 포함시키고 지켜보고 있습니다.)를 들겠습니다.

 

2000년, 2001년, 2002년, 그리고 2003년 현금흐름표를 살펴보면, 위에서 설명한 일련의 과정들을 겪어왔고 앞으로 발전 가능성이 매우 높아 보입니다. 물론 이 기업은 경영주의 도덕불감증이나 복잡한 지배구조 등으로 인해 선뜻 투자하기에는 위험한 요소들이 다분히 보입니다만, 현금흐름표만 분석하는 입장에서는 매우 좋은 투자 시그널을 보내기 시작한 것입니다.

 

지금 유지하고 있는 전자, 화학, 금융, 서비스, 기타... 중에서 수익성이 떨어지고 재무구조가 열악하며, 전문성이 매우 희박한 계열사들이 하나씩 정리되고 견실한 계열사로 그룹의 역량이 집중될 때, 안전한 투자대상의 반열에 오르는 것이지요.

 

이런 관점에서 볼 때, (주)LG카드의 부실화와 LG그룹의 금융사업포기는 매우 좋은 시그널을 보내고 있습니다. 이 것은 산업역량분석이라는 관점에서 볼 때입니다. 아직 아쉬운 것은 수익성, 효율성 등 많은 지표들이 기대에 못 미치는 것이 사실인데요. 이에 대해서는 잠시 후 ‘우량기업발굴하기’에서 구체적으로 (주)LG전자에 대해 설명해 드리겠습니다.  

 

4. 위험기업 

 

일단 영업활동으로 인한 현금흐름이 (-)를 나타내는 기업은 여간한 이유가 있지 않는 이상 투자대상에서 제외해야 합니다. 앞으로 입사예정기업에서도 물론, 당연히 제외시키는 것이 옳구요. 가끔 특이한 이유로... 또는 영업활동의 개선여지가 매우 높다던지, 또는 당해연도의 영업활동 중 (-)원인이 일시적으로 발생했다던지... 이런 경우를 제외하고는 선택의 여지가 없다고 보아야 합니다. 일단 여기에서는 더 이상 설명하지 않겠습니다. 예외사항에 대해서는 담 번에 구체적으로 살펴보도록 하구요.  

 

당연히 남들의 관심에서 벗어난 회사에 투자하는 것이 투자수익은 높겠지만 그 만큼 위험도 큰 것이기 때문에 투자를 쉽게 결정해서는 안됩니다. 회생의 여지가 높다면, 계속 관심을 두고 지켜보는 겁니다. 지켜보는 것도 투자의 일종이니까요.   

 

출처 : 한 숨 돌리고픈 휴게소...

글쓴이 : 리어왕 원글보기

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